総合商社7社のROIC(投下資本利益率)分析

企業の稼ぐ力を表す指標であるROIC(Return on Invested Capital、投下資本利益率)の観点から総合商社7社を分析しました。ROICは、特定の指標を要素分解し、その指標を改善するためのキー(主要因)を見つけることから、バリュードライバー分析とも呼ばれている。

ROICとは?

ROICとは、税引後の営業利益を投下資本で割ることで求められる財務的指標。事業活動のために投じた資金(投下資本)を使って、企業がどれだけ効率的に利益に結びつけているかを知ることができる。

 

ROICに関しては以下で詳しく書かれていますので参考にしてみてください。

https://kessanmaster.com/2018/11/20/roic/
https://ontrack.co.jp/f-terms/roic/

 

総合商社7社のROICの推移

2008年3月期~2019年3月期までの各社のROICの推移は以下。

・リーマンショック後に落ち込みを見せるも、近年では各社とも増加傾向にあり、投下資本を活用して効率的な利益創出ができている。

 

ROIC (%)08年3月09年3月10年3月11年3月12年3月13年3月14年3月15年3月16年3月17年3月18年3月19年3月
三菱商事2.55.80.81.51.20.20.00.4-0.32.52.43.3
三井物産3.34.60.91.92.81.40.01.00.31.51.81.2
伊藤忠商事4.35.82.65.03.63.20.02.71.63.03.36.5
住友商事2.53.01.10.02.61.51.6-2.01.01.42.63.5
丸紅4.14.41.62.52.20.03.13.01.61.01.82.8
豊田通商4.73.51.93.12.93.64.23.82.50.04.44.9
双日3.82.00.51.10.20.00.81.21.42.52.73.3
7社中央値3.84.41.11.92.61.40.81.21.41.52.63.3
7社平均値3.64.21.32.22.21.41.41.41.21.72.73.6

 

  • 出典はSPEEDA
  • (NOPAT÷期首期末平均投下資本)×100により算出。NOPATは営業利益-税金合計の値を採用。投下資本は有利子負債残高及び純資産の合計値を採用。
  • 各社で会計制度変更があった以下の年度については情報取得できずゼロ表示。
    • 2011/03:住友商事
    • 2013/03:双日
    • 2014/03:三菱商事、三井物産、伊藤忠商事
    • 2017/03:豊田通商

ROICを税引後営業利益率と投下資本回転率へ分解

ROICを、構成要素である税引き後営業利益率と投下資本回転率へ分解します。

・税引後営業利益率については、17年3月期頃を境にして各社とも増加傾向。売上高に対する営業利益に占める割合が増加しており収益率は向上
・投下資本回転率は逆に下落傾向。投下資本に対して、売上を上げる力が劣後している事を示す。これは、商社のビジネスモデルがトレーディングから事業投資へシフトしている事とも関連

税引後営業利益率(%)

税引後営業利益率 (%)08年3月09年3月10年3月11年3月12年3月13年3月14年3月15年3月16年3月17年3月18年3月19年3月
三菱商事0.82.00.40.60.50.10.70.6-0.44.43.62.4
三井物産1.21.80.61.11.71.01.20.80.32.93.11.5
伊藤忠商事1.21.70.91.61.31.21.21.01.83.63.43.6
住友商事1.21.60.81.41.71.21.2-1.60.82.13.13.9
丸紅1.31.50.70.90.71.01.01.10.70.41.11.7
豊田通商1.00.80.50.80.81.21.31.30.91.51.92.1
双日1.20.70.20.40.00.40.30.50.51.01.02.7
7社中央値1.21.60.60.90.81.01.20.80.72.13.12.4
7社平均値1.11.40.61.01.00.81.00.50.72.32.52.5

  • 各社で会計制度変更があった以下の年度については情報取得できずゼロ表示。
    • 2011/03:住友商事
    • 2013/03:双日
    • 2014/03:三菱商事、三井物産、伊藤忠商事
    • 2017/03:豊田通商

投下資本回転率(%)

投下資本回転率 (倍)08年3月09年3月10年3月11年3月12年3月13年3月14年3月15年3月16年3月17年3月18年3月19年3月
三菱商事3.23.02.22.52.42.10.00.60.60.60.71.4
三井物産2.72.61.61.71.71.40.01.21.10.50.60.8
伊藤忠商事3.53.42.83.02.92.70.02.60.90.81.01.8
住友商事2.11.91.40.01.51.31.31.21.20.70.80.9
丸紅3.13.02.42.83.10.03.12.92.52.41.71.7
豊田通商4.94.53.74.03.63.13.13.02.90.02.32.4
双日3.13.02.42.63.10.02.72.62.62.52.81.2
7社中央値3.13.02.42.62.91.41.32.61.20.71.01.4
7社平均値3.23.12.42.42.61.51.52.01.71.11.41.5

 

  • 各社で会計制度変更があった以下の年度については情報取得できずゼロ表示。
    • 2011/03:住友商事
    • 2013/03:双日
    • 2014/03:三菱商事、三井物産、伊藤忠商事
    • 2017/03:豊田通商
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